专题：聚焦美股2025年第四季度财报

　　2026 年伊始，科技股交易开局不利 ，原因是市场对人工智能带来的颠覆性冲击感到担忧
，且资金转向此前表现落后的板块 。但如果没有这一权重板块的支撑，大盘恐难实现大幅上涨
。

　　英伟达（NVDA）将于周三发布季度财报 ，这成为科技股的下一个考验。市场正在热议：与 AI 相关的抛售是否已过度？承压个股何时迎来拐点？这家半导体巨头
、全球市值最高企业是 AI 领域的风向标
，其财报与业绩展望将对整个行业产生广泛传导效应 。

　　“AI 将持续重塑世界，但我不认为这是世界末日
。” 佛罗里达州斯拉柊通财富合伙人兼首席市场策略师肯?波尔卡里表示 ，“和每一次工业革命一样，过程中会伴随焦虑
，但跨过这一阶段后，新的机遇将会出现。
”

　　今年以来 ，标普 500 科技板块已下跌 3.5%
，为 2022 年以来最差开局 —— 当年美联储开始加息，股市普遍下挫 。

　　板块内部表现分化明显：软件股遭遇重挫 ，因市场担忧新一代 AI 工具将对其业务模式造成剧烈冲击。

　　2026 年至今
，标普 500 软件与服务指数暴跌 23%，创有纪录以来最糟开年表现
。在跌幅最大的软件股中 ，将于周四公布财报的财捷集团（Intuit）年内大跌约 46%；周三发布财报的 Salesforce 年内下跌 30%。

　　尽管如此
，投资者已看到些许希望 。虽然软件股曾因一份强调 AI 风险的研报受挫，但周二在 Anthropic 宣布与多家合作方推出新工具后 ，该板块小幅反弹
。

　　科技板块内另外两个细分领域 —— 半导体及设备、硬件板块
，今年以来分别上涨 7% 和逾 4%。

　　半导体股相对软件股的表现差距已达到极端水平 。

　　英伟达同时也是 “美股七巨头”（Magnificent Seven）中市值最大的公司，该阵营还包括字母表 、苹果
、特斯拉等
。

　　2022 年 10 月启动的本轮牛市中 ，这些股票长期领跑，投资者因其超高盈利增长与竞争优势纷纷涌入。

　　“英伟达财报至关重要
，因为它堪称七巨头的关键枢纽 。 ” 印第安纳州地平线投资服务首席执行官查克?卡尔森表示
。

　　但 2026 年 “七巨头
” 整体表现疲软。英伟达已是其中表现最好的标的，涨幅超 3% 。其他成员中 ，亚马逊跌约 10%
，微软跌近 20%
。标普道琼斯指数数据显示，截至上周五 ，微软是今年拖累标普 500 表现的最大单一权重股。

　　除软件行业担忧外
，微软股价还受另一重压力：市场担心其为搭建 AI 基础设施投入的巨额支出难以获得足够回报 。亚马逊、字母表 、元平台也面临类似的资本开支担忧。

　　科技股陷入困境的同时，资金也在流向本轮牛市中长期落后的其他板块
。

　　自去年 10 月底科技股见顶以来 ，该板块已下跌约 10%。同期
，原材料、能源板块均大涨超 20%，工业与必需消费品板块涨幅也远超 10% 。

　　在这些板块支撑下 ，尽管科技股表现低迷
，标普 500 基准指数自 10 月底以来基本持平
。

　　即便今年科技股回报疲软，它依然是主要指数表现的核心。例如 ，科技板块在标普 500 中权重达 33%；在 11 个板块中排名第二的金融板块，权重仅为 12.4% 。

　　这意味着
，即便其他板块表现亮眼，若没有科技股助力 ，基准指数仍难以大幅走高
。